每年最高省30%
正如2006年的情形，黄金ETF(GLD)涨超84%，但是同一时间黄金股跌幅超过36%。
但是黄金和黄金股之间并不是没有关系。黄金ETF和黄金股之间的月度相关性为0.83，也就是说他们常常同向变动。
Charlie Bilello认为这并不意味着黄金股总是可以用来对黄金加杠杆。对黄金的上行捕获率为172%(黄金上涨时，黄金股平均上升1.72次)和下行捕获率为164%(黄金下跌时，黄金股平均下跌1.64次)时，往往可以这样操作。但这不意味着总是可以这样，相关性也不意味着两者总会同向变动。
例如，2008年下半年，黄金和黄金股的差距明显扩大。2008年，黄金上涨5%，而黄金股下降26%。
这种情形也出现在2011年和2012年。
黄金股可以很好的对冲标普500?
当标普500下降时，黄金趋于上涨(平均而言)，其对标普500的下行捕获率为-27%(标普500上涨时，黄金下降0.27次)。许多人可能会认为黄金股也会有类似的表现。
问题在于，黄金股依然是股票，尽管它和标普500的相关系数很低(0.17)，但这仍然为正数，也就是说两者正相关。自黄金股指数推出以来，它对标普500的下行捕获率为60%，标普500下行时，黄金股指数有53%的时间是下降的。
这并不意味着黄金股不能对冲标普500。当标普500下行时，它有47%的时间是上行的。但这很难认为它能很好的对冲标普500，尤其是它在2008年10月下降38%，同时标普500下降16.5%。
贵金属和黄金概念，很多伙伴只是盯着其避险的光环却忘记了它本身出现的中长期结构机会。并且现在两种因素正在体现叠加效应。短线就今天黄金概念的表现来讲，大盘的羸弱使其避险效应凸显，而国际金银价格的成功筑底更是其发力的后盾力量。同时板块之内，坊传国资可能进驻国内白银龙头金贵银业的消息，形成了对板块的有利刺激。多方因素的综合作用下，才成就了今天逆转周三的表现。
前段时间我在向伙伴们介绍银行纸银的历史投资价值的时候有详细聊过，当时纸银所处的位置相当于沪指的1800甚至更低;并且相比已经中期成功筑底的黄金而言，86的金银价值比需要进行在上涨中修复。最近几天，国际银连续发力，15.0低位箱体强压突破，日线N连阳之后，银行纸银已有差不多10%的浮盈。但若给这些日白银的上涨进行定位，目前仅仅是中期刚抬头，月线启动，真正的牛市在后头。可能对正在阅读日志的诸位来讲，2018年银价的低点在我们今后的投资生涯里，再次见到的机会不超过3次，而这一次也有可能成为最后的低点。历史性的地位处在何处，伙伴们应能清楚地掂量。
综上，Charlie Bilello认为，黄金股不能视为对黄金进行加杠杆，且不能很好的对冲标普500，黄金股并不等同于黄金，在投资时应谨慎对待这样的思维误区。
