债券市场迈入“秋季行情” 降久期是当前操作思路

2007年，方正富邦基金固定收益基金投资部副总经理王健感受到证券市场的狂热，初次进入A股市场便尝到了甜头，随后又被2008年股灾浇了一盆冷水。这盆冷水冲掉的不仅仅是当时投资者对A股市场的过分狂热，还有王健选修第二学位的5000块学费。后来，王健凭借《股票市场与债券市场的跷跷板效应》毕业论文，脱颖而出，顺利拿到了包商银行金融市场部的offer。把兴趣、专业和工作完美结合的王健，在包商银行工作时，慢慢摸清楚了每一笔投资背后的门道，并总结出一条主线，四个季节，十条原则的投资体系。

一条主线

在利率债市场打拼十年的他，总结出投资体系为“一条主线，四个季节，十条原则”。毫无疑问，央行主导下资金面是王健投资思路中的唯一主线，不过，在王健看来，央行的货币政策实则是没有“黑天鹅事件”或“灰犀牛”的——所有的货币政策其实都能够通过细微的市场变化发现央行态度的转变。

王健解释道，今年2月份李克强总理罕见地解读了1月份的金融数据，特别提到了“票据融资、短期贷款上升比较快。这不仅有可能造成‘套利’和资金‘空转’等行为，而且可能会带来新的潜在风险”，王健分析称，这其实已经放出信号，货币政策开始边际收紧了，“但并非是真正的收紧，这实际上是央行在放水之后的‘观察期’，债券市场已经进入秋季行情。”

四个季节

王健所说的“秋季行情”实则是他投资思路中“四个季节”的第三个阶段，也是债券市场行情从牛市行情后进入横盘振荡期。在债券市场“秋季行情”中，基金经理的操作思路上应该是把持有债券的久期从“中长期债券”换成“中短期债券”，策略上由夏天的“买入持有”换成秋天的“波段交易”，由此来降低利率波动风险，同时择机抓住交易性机会。

十条原则

王健债券投资策略中的“十条原则”，是他十年投资历程的经验总结和人性反思。“其实我的十条原则里边，前五条全是抑制人性弱点的，这也是为什么好多卖方分析师看得很准，但做起来就很难的原因——知易行难”，王健认真说道，他的“十条原则”中包含着“不要回头看”、“不做希望交易”等等。