每年最高省30%
事实上，这已经不是基金行业业内人士首次研讨“第三支柱”。在业内人士看来，当前基本养老金替代率不断降低等问题挑战日益严峻，在基本养老保险、企业年金和职业年金之外，构建以个人自主养老为基础的第三支柱对于完善我国养老体系具有重要意义，将为整个养老体系的重塑提供战略空间。
而在此过程中，公募基金有望发挥重要作用。“第三支柱个人税延养老金是我国养老金体系顶层设计的重要内容，意义重大。公募基金能够充分发挥养老金第三支柱的‘长钱’优势，实现长期稳健收益。”华夏基金公司总经理汤晓东表示。
第三支柱意义重大
一般而言，第一支柱养老金的核心目标是为全体国民提供底线之上的基本保障，避免老无所养，其特点是保底和公平。为了达到保底和公平的效果，第一支柱养老金通常采取社会保障税等强制性缴费措施，通过不同程度的现收现付和账户统筹设计，实现相对公平的养老给付。这一制度设计突出公平优先，并且带有明显的风险保障特征。
第二支柱中的企业年金属自愿性缴费，缴费负担仍以企业为主，统计显示，自2004年设立至今，覆盖面仅有2300万人;职业年金受益对象为事业单位职工等特定群体，缴费来源最终仍依靠公共财政。
“目前，在‘单位+个人分担’的缴费机制下，无论是强制性的第一支柱，还是自愿性的第二支柱，都无法对全体国民提供足够有效的养老保障。”洪磊认为，从养老体系建设的角度看，设立与第一支柱功能互补的第三支柱意义重大。
接下来的问题则是应当建设一个什么样的第三支柱养老金?“具体来说，应当搭建一个无歧视的、有税收优惠激励的个人账户平台，充分尊重个人选择权，推动各类养老金融产品在公平的税优激励和个人选择权约束下充分竞争，最终通过具体的投资组合，让每个人的风险与收益得到恰当权衡，符合个体的生命周期需求。”业内人士表示。
在顶层机制层面，应当坚持以个人账户为核心，避免第三支柱沦为部分机构、部分金融产品寻求政策保护甚至政策垄断的工具;在养老金融产品供给方面，应当坚持生命周期和养老风险管理要求，避免短期理财产品混淆养老属性;在投资运作方面，应当坚持专业化分工、低成本运作和严格监管，针对产品设计、信息披露、估值核算和公平交易等建立统一标准，推动各类养老产品在风险控制、长期收益和管理成本上充分竞争，让投资人利益优先原则在个人养老账户上得到落实;引入法律监督、审计监督和公众监督，避免个人养老资产脱离投资人利益，沦为投机者谋取个人不当利益的提款机。
制度环境需作三方面探索
而在洪磊看来，为了更好地发展包括个人账户第三支柱在内的养老金体系，需要在制度环境方面作出更多探索。
一是大力发展固定收益类和具有稳健现金流的投资产品。例如，发展以优质不动产为基础资产的公募REITs。应当鼓励具有持续稳定现金流的优质公共基础设施和服务项目实现资产证券化并上市交易，再通过公募REITs完成标的挑选和组合持有，让这些REITs成为养老金寻求稳健回报的可靠工具，既能满足养老资产的投资要求，同时也缩短了实体经济融资链条，切实降低实体部门的杠杆率。
二是推动养老金对接资产管理，建设三层架构。资产管理市场应当形成三层有机架构。从基础资产到组合投资交给普通公私募基金以及公募REITs等专业化投资工具，由公私募基金从投资人利益出发，充分发挥买方对卖方的约束作用，关注科技动向、产业发展趋势、公司战略、企业家精神，跟踪经营成效，发现具有低成本、技术领先和细分市场竞争优势的企业，或者寻找有长期稳健现金流的基础资产，建立特定投资组合，打造适合不同市场周期的投资工具;从组合投资工具到大类资产配置，交给养老金FOF，比如目标日期基金(TDFs)和目标风险基金(TRFs)等配置型工具，专注于长周期资产配置和风险管理，开发满足不同人群生命周期需求的全面解决方案。在这个有机生态中，通过投资工具的分散投资可以化解非系统性风险，通过大类资产配置可以化解系统性风险。
三是推动完善资本市场税收制度建设。税收制度是影响资本市场运行效率最重要的因素之一。应加快研究有助于资本市场投融资效率和促进长期资本形成的税收体制，建立公平、中性税负机制，推动税收递延惠及个人账户养老金等长期资金;推动《基金法》税收中性原则落地，避免基金产品带税运营，推动REITs等长期投资工具更好地对接养老金需求，服务实体经济转型。
公募角色日益重要
事实上，基金行业参与养老金投资管理历史悠久，这为服务养老金第三支柱积累了丰富经验。在华夏基金公司总经理汤晓东看来，目前已经进行市场化投资运营的养老金资产中，包括全国社保基金、企业年金及部分基本养老金，其中约60%由基金公司投资管理，可以说公募基金始终是养老金最重要的投资管理人之一。
与此同时，公募基金行业发展迅速，培育了一大批专业的投资管理人才和队伍。公募基金制度性优势突出，是参与第三支柱建设的重要力量。国际经验也表明，公募基金在第三支柱发展中扮演了日益重要的角色。
“公募基金参与养老金第三支柱是着力完善我国多层次养老金体系的重要内容，也是行业发展的必然选择。”汤晓东表示。而对于如何发挥公募基金优势，积极投身第三支柱建设，他提出两方面的建议。
一是整合行业力量，加大政策跟踪和对外宣传力度，积极为相关政策制定建言献策，提高全社会对基金行业的认知度。目前正处于养老金第三支柱政策成型的关键期，在税收优惠形式、制度设计模式、投资运营方式等方面，必须着眼长远发展，全面统筹考虑。公募基金是我国资产管理行业的重要组成部分，也是中国养老金市场化管理的重要参与者，应充分发挥自身专业能力和经验优势，积极参与政策设计，助力第三支柱发展。在此过程中，逐步塑造基金服务养老的行业品牌，在全社会建立起基金养老的理念和行业生态。
二是积极布局，建立符合第三支柱要求的养老型基金产品线。第三支柱特点之一是覆盖面广，参与人数众多。基金行业应当充分借鉴国内外养老金管理经验，从供给侧发力，为社会公众提供费用合理、结构明晰、服务便捷、养老属性鲜明的基金产品。特别是能够发挥长期资金优势、匹配参加者风险收益特征、降低业绩波动、穿越经济周期的FOF产品，比如目标日期基金、目标风险基金。
