沪港通股票交易互联互通机制试点启动

　　导读：11月17日，上海证券交易所、香港联合交易所以及双方的结算机构正式启动沪港通股票交易互联互通机制试点。采访中，一位国有大型险资资管公司的高管向笔者表示，“沪港通的流向，更多地是向内流多于向外流。”也就是说，通过沪港通流向上交所的资金要多于流向联交所。

　　该高管判断，至少在前期试点期间，内地险资向外流出去购买港股通的数量，要少于香港等海外险资向内地流入的购买沪股通的险资数量。以此推论，海外险资对沪港通的热情要高于内地险资。

　　另有一家保险系中小型资产管理公司副总经理在接受采访时表示，对于规模和体量比较小的保险资管公司，并不一定急在一时，“我们公司会根据具体的市场行情来适当决策，目前并没有一个既定的内部政策。只要对于资产负债匹配、风险管控和收益提升有帮助，都会进行尝试”。

　　从中长期来看，沪港通对市场的影响肯定是持续正面。平安证券的定向研究显示，沪港通将促进沪深两市制度的完善——由于香港市场的制度建设与交易机制较A股市场成熟完善，沪港通打开两个市场的通道，可能带来A股市场股票发行与交易监管以及品种的创新，如T+0交易机制、个股期权品种、印花税政策调整、国际板的推进以及分红制度的规范等。

　　上述保险系中小型资产管理公司副总经理认为，这对于保险股来说应该是利好，因为沪港通开通后，国际资本流入A股市场，而现在保险股的A、H股还存在估值差异，从而存在不少投资机会。以中国平安为例，目前中国平安H股按汇率折算后比A股高出10%左右，相对较低的中国平安A股还有投资空间。未来上交所和联交所两个市场“打通”后，这个空间应该更大了。从中长期而言，沪港通开通后险资必然采取积极进取的态势，且投资筐中战略型股票投资有望延伸至互联网、博彩等稀缺品种。

　　沪港通是今年资本市场的一个重要改革。今年4月，沪港通启动消息公布，当天上证综指迅速拉升，涨幅达到1.38%，券商、保险以及同时在上交所和联交所上市的A+H等板块个股更是大幅上涨。沪港通的启动，成为今年8月以来A股持续走强的重要支撑力量。

　　沪港通的前世其实就是2007年版“港股直通车”。早在2007年，中央就曾提出“港股直通车”计划，但内地投资者在计划宣布的第二日大批涌入查询及开户，令央行担忧内地投资者的风险教育不足。不久之后，美国次贷危机爆发，导致全球金融海啸，“港股直通车”计划流产。

　　对于险资来说，2007年中国保监会就出台《保险资金境外投资管理暂行办法》，为保险资金对外投资做了QDII（合格境内投资者）制度安排。然而到目前，考虑到汇率风险、外汇管制不变等因素，7年间保险资金外汇投资主要局限于自有资本金的外汇投资，并未实现真正的全球配置。

　　今年4月，中国证监会正式批复开展沪港通试点。从批准设立上海自贸区、尝试在利率资本项目兑换等领域放开管制，到批复建立沪港通，促进内地与香港证券市场双向开放，新一届政府加快金融领域开放的步伐正在提速。

　　从整体险资向港股投资方向来看，截至今年三季度末，基础材料成为保险机构投资港股最大的行业，投资余额为235.55亿港元，在保险业持有的港股资产中占41%；金融股资产为153.87亿港元，位居第二，占比26.78%；公用事业、工业和能源分别位居第三、第四、第五，占比分别为8.93%、7.27%、4.51%。

　　从统计数据中可以看到，险资大手笔淘金港股，今年只是开始。保监会最新统计报告显示，截至今年三季度末，保险行业总资产9.6万亿元，较年初增长15.91%。保险资金运用余额约8.77万亿元，较年初增长14.05%。其中，股票和证券投资基金投资占比10.01%，未来投资施展空间巨大。