完善创业投资退出机制 让风险资金进退自如

创业投资要通过退出来实现价值，实现效益。但是，由于当前多层级资本市场建设成熟度不够，其退出渠道较狭窄。目前创投主流的退出方式包括：IPO、并购转让、新三板二级市场转让等。其中，并购市场由于信息不对称的存在，沟通撮合成本较高，通过IPO退出又面临不小的时间成本。据中国证监会网站数据显示，截至2016年9月22日，证监会已受理首发企业837家。其中，已过会91家，未过会746家。未过会企业中正常待审企业689家，中止审查企业57家。这多少有些千军万马过独木桥的味道。挂牌新三板的时间成本较小，并且新三板也能为企业提供二级市场的流动性。不过，今年以来，新三板交易量并没有明显增加，市场定价功能弱化，不少挂牌企业融资受阻，一定程度影响了财务投资人的信心。

为了解决退出通道狭窄问题，意见中还列出了具体的措施，包括充分发挥主板、创业板、全国中小企业股份转让系统以及区域性股权市场功能，以畅通创业投资市场化退出渠道。完善全国中小企业股份转让系统交易机制，改善市场流动性。支持机构间私募产品报价与服务系统、证券公司柜台市场开展直接融资业务。鼓励创业投资以并购重组等方式实现市场化退出，规范发展专业化并购基金。

千里马常有，而伯乐不常有。风险资金作为初创期企业的伯乐，投资的目的就是为了盈利和退出，而不是以经营和占有股份为目的。因此，丰富退出渠道，让资金快速进入下一个循环，去发现更多的“千里马”，尤为重要。

风险资金的效率不仅仅在于其投资企业的成功，也在于投资成功后退出时间的长短，这关系到风险资本的成本大小。提升风险资金的效率，让创投更活跃起来，政策还要继续给力。