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故事要从关于万能险是否有投票权的争端开始说起，有质疑称万能险并不具备投票权，相关观点认为，遵循《证券法》和《公司法》的规定，如果相关保险公司拿不出代表万能险账户行使股东权利的法律依据，董事会依法可将其拒之于股东大会门外。
多位保险资管人士对上述观点并不完全赞同，一位业内人士表示：“万能险算保险公司的资产(同时也构成对客户的负债)，虽然独立账户核算，不进利润表的收入，但进资产负债表，并不是表外业务，不属于委托关系。所以保险公司当然可以在监管规则框架内全权处理自己的资产并行使全部权利。”
而针对宝能系利用万能险融资标购的股票是没有表决权的说法，另一位从事精算的资深人士则分析：“万能险不存在这个问题，万能险不是投连险。对标美国，美国万能险也不受SEC监管，但是投连险就是参照基金进行管理。”
其实宝万之争中最需要理清楚的主要是两个问题，一是万能险是否打开了险资的投资“魔盒”，二是宝能系的资金是否主要来自于万能险。
万能险的崛起从2012年开始，原本受金融危机影响的万能险因为结算利率大幅下调，从2009年开始被市场逐渐淡化，加之新会计准则不将万能险的投资部门计入保费，其市场份额下行趋势明显，但2012年部分新保险公司和中小保险公司推出了零初始费用、零管理费用的万能险产品，伴随网销的走红，万能险开始出现“井喷”，新的策略是将分红险与万能险形成组合，也可以附加其他保障型产品，将万能险的投资收益摆在第一位，按月公布结算利率，通过间接提高客户收益率的方式提高产品吸引力。
虽然投资部门的万能险收入并不计入保费，但对于众多中小保险公司而言，会从公司品牌、资金流动性、投资本金等方面受益，而以美国为代表的发达国家保险市场，其万能险则在20世纪80年代出现以来一直增长较快。
提及万能险，新华保险董事长万峰6月28日表示：“万能险是一个理财产品，它不是万能的。在英联邦，开展万能险要有保监会和证监会的批准。万能险的特点是进取自由，对公司业务稳定有影响。万能险是靠收取费用，这些费用是不是能够支撑公司的长期发展。万能险的波动性是无法控制的。现在各家公司万能险的投资回报很低，但利率很高。因为如果不是高利率，客户随时可以赎回。”
而就会否选择万能险产品，万峰直言：“万能险只是一个保险产品，不是保障型产品。保险公司和证券公司都可以做，如果一个保险公司把它作为主流产品，就是战略选择问题，我不会选择。保险公司做理财产品是在大金融领域竞争，是和银行、证券公司竞争，没有优势。我认为，万能险只是一个产品，可以做，但不能做主流产品。寿险公司要以保障型产品为主，在自己的领域内精耕细作。”而万峰的观点实际上也可以代表目前保险行业出现两大分化中的一派。
针对万能险对应账户设置问题，有分析显示，从专属帐户的投资掌控权来看，可以是由保险公司负责投资、保险公司定期将投资收益分配到客户专属帐户的设计，这种设计一般称为固定或传统的万能寿险;也可以是保险公司将专属帐户投资和某一股票指数(如标普500指数)挂钩、收益由挂钩指数的表现决定，这种设计一般称为指数挂钩的万能寿险;最后也可以是由客户自己独立掌控专属帐户的投资，在保险公司提供的相互基金中自主选择，自负投资风险，这种设计美国称为可变万能寿险，而国内一般将其称为投资连接保险。
2012年开始，生命人寿在银保渠道利用万能险来做主打产品，迅速吸筹壮大自身规模，此后前海人寿、安邦人寿等公司也都跟进这类模式冲规模。而2015年高现价产品新规的推出则在一定程度上限制了此类产品的激进上冲。
