如何正确理解社保基金扩大投资范围？

导读：最近，李克强总理主持召开国务院常务会议，审议并批准了《关于适当扩大全国社会保障基金投资范围的意见》(以下简称《意见》)。由于此次社保基金扩大投资范围不包括股市投资的内容，以致敏感的市场及敏感的业内人士对此“浮想联翩”，包括某些官员以及某些市场人士对此作出一些主观上的判断，甚至是错误判断。那么，如何正确理解社保基金扩大投资范围呢?

根据《意见》，社保基金将从四方面来扩大投资范围。如把社保基金债券投资范围扩展到地方政府债券，并将企业债和地方政府债的投资比例从10%提高到20%;将基金直接股权投资的范围，从中央管理企业的改制或改革试点项目，扩大到中央企业及其子公司，以及地方具有核心竞争力的行业龙头企业包括优质民营企业等。但社保基金扩大投资范围的四个方面并不包括对股市投资的内容。

正因为此次社保基金扩大投资范围不包括股市投资的内容，以致敏感的市场及敏感的业内人士对此“浮想联翩”，包括某些官员以及某些市场人士对此作出一些主观上的判断，甚至是错误判断。比如有人认为，此举意味着“社保基金不直投股市”，也有评论人士称“社保基金不直投股市是明智的选择”，还有舆论认为，这是“打了股市一记闷棍”。更有某官员表示，“(社保基金)为什么不直接进入股市呢?股市大家都知道，这是高风险、高收益特征非常明显的投资行为。社保基金作为国家的战略储备，我们俗话讲是老百姓的"养命钱"，是全民的财富，不敢去冒这个风险，所以从谨慎审慎的原则考量没有直接进入股市。”

本人以为，上述各种观点与说法，都是对《意见》的错误理解。尽管此次社保基金扩大投资范围没有涉及到股票投资，但这丝毫没有禁止社保基金直投股市之意。因为一个明显的事实是，社保基金已经进入股市多年，股市早就纳入到社保基金的投资范围里了，并且社保基金对股市的投资还取得了不错的收益。实际上，正是由于社保基金在股市里取得较好的投资回报的缘故，这才有了市场上对养老金入市一次又一次的呼唤。因此，面对社保基金进入股市多年的事实，所谓“社保基金不直投股市”之说是站不住脚的。

那么，如何理解这次社保基金扩大投资范围没有涉及到股票投资内容这件事情呢?我认为，没有将股票投资列入这次扩大投资范围，只不过是没有进一步提高社保基金对股票的投资比例而已。之所以没有进一步提高社保基金对股票的投资比例，究其原因在于目前有关政策规定的社保基金投资股市的比例并不低，已经高达40%，而目前实际投资比例并未达到上限，通常都控制在30%以内，还存在较大的提升空间。在这种情况下，基于安全第一、审慎的原则，没有进一步提高社保基金投资股票的比例也就是很正常的事情了，但这显然并不意味着“社保基金不准直接投资股市”。

当然不排除某些市场人士另有所指，将“社保基金不准直接投资股市”指向养老金入市问题，即养老金不准直接投资股市，但这种说法同样不成立。因为在养老金入市的问题上，人保部部长尹蔚民在今年“两会”期间已经有言在先。尹蔚民表示，养老保险基金投资运营已形成基本方案，有望下半年报国务院审批。养老保险基金将把部分资金投资到股市，但不会一投资就全部进入股市，“不会把鸡蛋放到一个篮子里”，将把安全性放在首位。

因此，按照既定安排，养老保险基金投资运营方案目前尚未上报国务院，自然也就不存在养老金入市获批的问题。正因如此，不论从哪一个角度，所谓“社保基金不直投股市”都是不成立的，对《意见》，人们应有正确的理解。