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【编者按】对于IPO新股来说，险资无疑是最大的买家之一。上周五，贵人鸟发布网下配售结果，新华保险成为其最大的“贵人”，所获网下配售股数占贵人鸟网下发行总股数的36%。然而，新华保险近1.7亿元购买贵人鸟到底是盲目打新还是价值投资？
《第一财经日报》根据Wind资讯的贵人鸟网下询价数据统计，包括新华保险在内，贵人鸟赢得了险资共71个账户的询价，从阳光人寿最低的5元到国华人寿最高的15.2元。其中，新华人寿共计拟申购2.8亿股股份，占总数的近6%，报价在10.5~11.1元之间。最终，贵人鸟网下有效报价区间在10.6~10.82元，定价在10.6元。根据网下配售结构公告，保险公司仅有新华保险和华安产险最终获配。相对于华安财险91万股的获配股数，新华保险可谓是贵人鸟网下配售的“贵人”，共获配1628万股左右，占其网下发行总股数4450万股的36%。
同时，新华保险在贵人鸟上也可谓“大手笔”。据本报统计，截至上周末所有发布网下配售公告的新股中，新华保险对于贵人鸟的拟申购数量是其在所有新股中“手笔”最大的，占其所有申购股数的6%，超过新华保险对其他新股的“热情”。而其获配股数及占其网下发行总数的比例也远超新华保险在新宝股份、纽威股份等新股的“收获”。
据了解，贵人鸟产品属于专业运动与休闲运动领域。公司采用经销商为主的传统经营销售模式，加盟占比较高，营销网络分布广泛，与竞争对手相比，公司营销重点分布于二、三、四线城市。
贵人鸟招股书显示，总计8.8亿元的募集资金中将有5.5亿元用于新开店面建设，资金投向超过六成。不过在欲借IPO之势大举扩张店铺规模之际，其关店速度也在逐渐加快。
根据其招股说明书的数据，其2010年~2012年分别关闭189、266、287家专卖店及商超店。而2013年上半年，关闭家数就达242家店。
就其利润表现而言，2012年，其实现归属于母公司所有者的净利润5.28亿元，2013年上半年则为1.74亿元。
事实上，贵人鸟的上市正逢运动服饰企业“春天”已逝。国金证券表示，过去，运动服饰企业都通过快速开店叠加密集广告营销以获得品牌地位和消费者认可。经过1998~2008年的疯狂扩张，在2008年奥运会后，增速开始下降，包括安踏、李宁、动向在内的国内第一线品牌从2010年开始收缩，业绩从2011年出现下滑。经过三年调整，2013年下半年，安踏才宣布2014年上半年订货会实现个位数增长。对于贵人鸟，国金证券称其为“一家普通的运动服饰企业”，规模在国内运动服饰行业中处于中流，经营模式上与同类企业差别很小，在品牌定位上差异化也并不明显。
与贵人鸟一样，尽管许多新股在外界看来资质实属一般，但仍旧无法抵挡“热钱”的涌入，包括以审慎投资著称的险资。“在IPO关闸那么久之后，市场对前几批发行的新股会有较高热情，对于公司基本面的关注相对可能较少，因此新股发行被险资认为是比较确定的机会，投资热情才会如此高涨。”业内人士表示。
