【编者按】8月5日，保监会正式实行普通型人身保险费率改革，开放人身保险2.5％的预定利率上限，产品由保险公司按照审慎原则自行决定。
此次改革方案一经公布，立刻在市场引起了连锁反应。先是各中小险企纷纷试水，推出各种产品吸引客户，这一趋势正在向大型险企扩散，预定利率随之从最初普遍瞄准的3.5％走高到4％。
10月15日，平安人寿推出首款寿险费率市场化新品，预定利率4％，高于市场同期产品，新华保险则已在9月底推出预定利率为3.5％的保险新品。截至记者发稿，中国人寿和中国人保公开表示正积极研发费改后的新产品，并且积极报备，中国太保和泰康人寿费改后的新产品也将面世。
大型险企的参战，表明寿险“死水一潭”的市场现状正在改变，价格战也已打响。而随着大资管时代的到来，银行理财、券商资管和信托迅猛发展，金融同业竞争日趋激烈，在这样一种竞争格局下，保险业的竞争力亟待提升，行业也将逐渐步入改革深水区。
险企激战
8月份，保监会正式宣布普通型人身保险预定利率不再执行2.5％的上限限制，同时将3.5％作为基准评估利率，不超过3.5％的产品在保监会报备，超过3.5％的要经保监会审批。
此外，保监会还将实施配套的调整措施：对养老年金业务实施差别化的准备金评估利率；分红型人身保险单法定评估利率为2.5％；适当降低长期人身险业务中与风险保额相关的最低资本要求；保险公司自主决定销售人员佣金，以产品定价的附加费率为上限。
所谓人身险产品的预定利率，是指寿险公司在设定产品定价时，根据对未来资金运营收益率的预测为保单假设的每年收益率。1999年至今，中国国内寿险产品预定利率上限一直被人为设定在2.5％，14年后，这一干预市场的预定利率限制才正式被取消。
从最初参与费率改革设计新产品的情况来看，大型寿险公司态度没中小型保险公司积极。一些中小型险企早在费率管制放开之后，便根据自身实力率先推出具有一定市场吸引力的产品，如农银人寿、中英人寿、建信人寿、中意人寿等几家中小型险企迅速推出基于新的预定利率的人身险产品。
目前，新上市产品使用3.5％的预定利率，具有很强的价格优势，普遍降价在20％左右。显然，费率市场化对老百姓来说是个大好事，国内真有便宜又优质的保险产品，何必千里迢迢跑到香港去买保险？
9月底，四大上市险企之一的新华保险紧跟改革步伐，率先推出一款自主定价的固定收益类保险产品——惠福宝两全保险，市场开始对大型险企推出费率市场化的产品抱有更多期待。
一家中型保险公司总精算师表示，寿险行业一直萎靡不振，费率改革放开，短期利润有所下降，但可以激活行业。此前，国寿等大型保险公司对此一直持反对态度，觉得市场条件还没有成熟，现在看起来，大型险企也不得不参与到费率市场化后的市场竞争中来。
在激烈的竞争中，价格战成为小公司搞大规模、打开市场知名度的手段。此前，有不少分析人士担心“价格战”将会打乱市场，但目前看来，小型险企受到资本金和投资能力的约束，难以承受价格战之痛，反而是大型险企有资金优势。
瑞银最近发布报告分析认为，从博弈上讲，第一家推出4％预定利率产品的寿险公司最为受益，预计未来价格战将使得预定利率升至4％?4.5％甚至更高，传统险价格竞争战已经掀起。
一位出身保险业，现从事金融业行业研究工作的分析师分析道，在限定利率的情况下，保险公司发挥空间有限，看似保护了大型保险公司的利益，实际上使其机制越发僵化。在大资管时代的竞争中，相当被动。但费率市场化以后，大型险企相对于其他金融机构的金融产品来说，定价空间大了，竞争力也提高了。
考验险企投资能力
平安人寿10月15日推出的这款“平安福”产品，作为国内第二大寿险公司，可谓高富帅的“低姿态”。
按照上述精算师对记者的分析，一款寿险产品，像国寿、平安这样的保险公司，投资回报率在3％也不会亏，因为有规模效应和成本优势。但小型险企，比如3.5％的预定利率，算上成本，投资回报率起码要达到4.5％才不亏。
平安人寿这款预定利率4.5％的保险产品，何以保证其利润？尽管平安人寿总经理对媒体否认是在赔本赚吆喝，但如果投资回报率达到5％才不会亏，则非常考验平安人寿的投资能力。
保监会主席项俊波对保险产品竞争力弱的原因十分清楚，他认为根源之一就是投资收益上不去，近5年保险投资的平均收益仅为4.3％，低于社会投资平均回报水平。项俊波说：“保险机构不得不依靠股票市场投资来获取超额收益，一旦股票市场下行，由于缺少可替代股票的高收益投资产品，无法迅速调整配置结构，往往带来巨大的风险和损失。”
上述分析师对记者说，保险资管公司投资能力受到限制，投资渠道狭窄，资本市场差，投资收益就低，大部分产品低于银行五年期存款利率，因而备受诟病。产品的吸引力弱，导致聪明的钱都不投保险，使得退保率居高不下。正因如此，在中国进入“大资管时代”的背景下，保监会去年以来密集推出一系列新政，放宽险资的投资比例和渠道，提高险企的投资收益率。今年上半年，投资收益率提高的主要原因是另类投资渠道的扩大，这亦与保监会去年以来密集推出的保险新政密不可分。
半年报显示，四大公司净利润共计458亿元，同比增长43.9％，主要原因是投资收益的增加，今年上半年的年化收益率为4.9％。
今年以来，各大保险公司的权益类资产（包括股票、股票型和混合型基金等，与资本市场表现挂钩）都有所下降，比如国寿的权益类资产从9.2％下降到8.02％，而在固定收益投资（国债、金融债、企业债、可转债、短期融资券、央行票据和债券型基金等）、债权和股权项目投资上上升不少。
不过上述公司总精算师也表示，各家公司在一些会计处理上并不完全一致，未必能准确反映保险行业和各保险公司的投资状况。比如，分子中的投资收益如果没有包括可供出售金融资产，特别是权益类资产的价格变化，而分母中的总资产没有扣除回购资产和投连险资产的影响，则数字就不一定反映了真实的投资收益率。
无论如何，险资的投资收益率差强人意是现实。保险资金运用的市场化改革，还有赖于保险业市场化程度的提高。
负面影响仍存
本次费率市场化改革主要针对传统人身险，包括寿险、健康险和人身意外伤害险等，占比不足10％。因此，业内判断，这一定价的放开，对寿险公司利润的影响有限。监管的思路是通过费改，倒逼保险公司进行经营体制改革，更加适应市场。
首都经济贸易大学劳动经济学院和财政金融学院博士生导师、中国社会保险学会理事庹国柱教授表示，从表面上看，高预定利率使得寿险公司每单的利润率被摊薄；但长期来看，普通寿险产品在寿险保费中的份额不断下降的颓势会得到抑制，并会有一个可期待的较大增长。
为应付今年的经营难题，众多保险公司采取了“规模”经营的策略，把量搞大，缓解资金压力。公开数据显示，国寿、平安、太保和新华保险今年前9个月分别实现寿险保费收入2771亿元、1149亿元、769亿元和723亿元，累计同比增速分别为5.32％、13.95％、2.67％和–7.14％。从9月单月来看，国寿保费单月同比下滑一成，平安和太保分别上涨一成，新华保险微降1个百分点。
兴业证券分析师认为，寿险费率改革对市场的冲击暂不明显，但下半年在调结构和重价值的思路引导下，上半年单月暴涨的情形难以在下半年出现。
2013年给付洪峰的到来，也给寿险公司的经营带来极大的挑战。其中国寿的满期给付压力最大，下半年预计还有300亿元的赔付支出，全年共计1000多亿元，巨大的负担在一定程度上制约了国寿向市场推出利率新品的能力。
从目前的费率市场化来看，市场预期是对初期保费的影响较小，但对中期的负面影响较大。因为在利率市场化进程加快后，对寿险行业的考验更大，在一定时期内会影响到行业的盈利水平，加大市场风险波动。
根据国泰君安的研究，寿险利率市场化中期，寿险保费受到的冲击将会加大。日本在此阶段的寿险保费增速由15％降至9％；而到了利率市场化后期阶段，寿险保费增速可快速回升，美国寿险保费增速由–1.2％上升至24.5％，日本寿险保费增速也连续4年超过15％。
保险行业的增员难题一直未能得到很好的解决。《中国保险业竞争力报告（2012—2013）》显示，2011年，保险销售人员的增员率从2010年13.49％先降到1.8％，人均佣金在2007年以后持续下降，保险营销员的佣金收入增长率为–24.59％。
在此次保监会费率市场化改革的配套措施中，有一项值得注意的规定就是保险公司可以自主决定销售人员的佣金。
例如，建信人寿在发布费率改革后的首款产品后，就提高了销售人员的佣金。以10年和15年期缴的产品为例，首年佣金比例由此前的30％提高至36％，突破了此前保监会规定的35％的上限。佣金比例的调整在一定程度上有利于解决营销员流失和增员难的问题。
“目前还没感觉到费率市场化对我的影响，做好客户服务对我个人来说比较重要。平安能做到4.5％的预定利率，我们肯定也能做到！”大都会人寿一位高端客户营销员表示，保险的本质是提供风险保障，根据每个客户的具体情况量身定制方案，尽量不要拿收益去招揽客户，规划和服务在寿险行业非常重要。
随着费改的推进，寿险行业能否焕发青春？深层次的改革仍将继续，这需要一系列的配套措施。目前制约寿险行业发展的不利因素有：银保渠道下降、寿险营销员增员难、银行系保险公司崛起给其他险企带来的挑战以及退保压力和五年满期给付压力。
庹国柱认为，费改是一个系统工程，需要保险公司练好内功。费改是为了鞭策寿险公司加强经营管理，不仅要降低成本，还要在资金运用方面争取至少4％、5％甚至更高的收益率。
