【编者按】近日，从保险系资产管理公司民生通惠资产管理有限公司获悉，民生通惠资管设立的阿里小贷项目资产支持计划6月已获保监会批复发行，目前已完成募资。
该项目是以阿里小贷的信贷类资产为基础资产设立的项目资产支持计划，也是首单
保险资管类资产证券化项目。此前包括新华资管在内的保险资管公司亦曾设立项目资产支持计划，但均不是以基础资产现金流作为还款来源，而更像抵押贷款。
由于保险资管产品还缺乏公开发行转让机制，阿里小贷项目尚未实现公开上市发行。
民生通惠资管总经理葛旋说道，民生通惠资管将阿里小贷作为信贷类资产证券化业务的试点，未来希望可以参与银行信贷资产证券化、企业资产证券化项目的发行。
向专业资管平台转型
“
保监会非常支持这一项目资产支持计划，报上去很快就批了。”民生通惠资管相关负责人透露，公司设立的阿里小贷项目资产支持计划6月份已获
保监会批复并发行，目前已经募资完成。首期募资2-3亿，优先份额由保险资金认购，阿里巴巴[微博]认购劣后份额。
项目资产支持计划是去年保险投资新政下发后，保险资管公司推出的金融创新产品之一。根据保监会的初衷，项目资产支持计划不只是简单的债务融资工具，其中的基础资产不只是抵押物，而应当自身具备现金流，并由基础资产所产生的现金流作为还款支持。因此，一直被保险资管人士寄望成为保险资产管理公司的资产证券化业务平台。
葛旋称，民生通惠资管将阿里小贷作为信贷类资产证券化业务的试点，未来希望可以参与银行信贷资产证券化、企业资产证券化。但能否成行还要取决于相关监管机构的态度。
其认为，过去银行主要依靠增加注册资本金等传统方式补充资本，加之负债端不是那么稳定，银行信贷资产证券化的需求会越来越大；另一方面，银行有些贷款资产期限比较长，出现利率倒挂，也需要通过资产证券化来调整贷款资产结构。但保险资管公司能否参与银行信贷资产证券化同样取决于监管机构，主要是银监会的态度。
与其他保险资管公司不同的是，民生通惠资管专门成立了结构金融部，专门负责项目资产支持计划业务，葛旋透露。
业内人士认为，对保险资管而言，项目资产支持计划的另一极具潜力之处还在于，不仅着眼于保险资金的配置，还可以吸纳其他外部资金，真正实现保险资管平台向专业资管平台的转型。
资料显示，民生通惠成立于2012年11月15日，是由民生
人寿保险股份有限公司出资保险资产管理公司。
尚未实现公开发行
上述民生通惠资管相关负责人称，此单项目资产支持计划之所以还不是严格意义上的资产证券化，原因在于其尚未能实现公开上市发行。
“完成注册上市，在公开交易市场发行是实现标准化的最后一步。”该负责人续称，引入信用评级、第三方律师事务所、会计事务所审计、登记结算和公开交易市场等，是标准的资产证券化所必须的，但如果是私募的话，买卖双方信息比较对称，这些就是或有的。而目前保险资管产品还缺乏公开发行转让机制，所以此次项目尚未实现公开发行。
信贷资产证券化、企业资产证券化是目前市场上严格意义上的资产证券化模式，主要公开交易市场分别在银行间债券市场和上深交易所。在交易商协会注册发行的资产支持票据（ABN）也是目前资产证券化市场主要的一种实践模式，但有公募和私募两种方式。
据葛璇透露，民生通惠资管正在建立相关项目计划的评级、估值体系，实现交易询价的基础，然后跟相关公开交易市场联系，最终实现挂牌上市。他认为，目前资产证券化业务操作化中，交易所所谓的挂牌转让，还不是真正意义的挂牌上市，更像是信息公示。
据了解，保监会也在研究建立专门的保险资管产品公开交易平台及相关登记结算制度。针对保险资管产品注册登记、托管、交易的产品流通框架已初步形成，监管部门日前同意筹建保险资产管理协会，由其负责实施产品注册登记；指定一家或多家保险交易场所；组建集中统一的登记结算机构，实施电子化交易。
天津金融资产交易所日前已完成关于保险资产管理产品在线注册发行、登记交易的准备工作，已初备保险资产管理产品在线注册发行、登记交易条件。
另外，在资产证券化业务中，市场还比较关注基础资产是否剥离资产负债表（简称“出表”）的问题。
对此，上述民生通惠资管相关负责人称，这个还要是取决于标的资产。“比如大部分企业资产是没有出表需求的，因为出表后企业资产就会减少，影响企业通过其他途径进行再融资；但是对于金融机构的信贷类资产，尤其是银行、金融租赁公司，出表是其资产证券化的主要目的之一。”
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