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【编者按】随着银行退出这些自营交易业务，非银行类金融企业，尤其是保险公司，却迎来了巨大的机遇，让它们得以投资于另类资产并且有助于填补部分资金空缺。保险资金将会被重新配置到收益率较高的领域，如投机型信贷、房地产债务、社会保障房和高收益的银行贷款。
后危机时代监管制度即将全面施行之际，全球金融业的去杠杆化正在抓紧落实。包括沃尔克规则和巴塞尔协议Ⅲ等在内的监管改革迫使银行缩小规模并且变得更加厌恶风险。因此，世界各地的银行正在调整自己的业务模式，以达到更高的资本金要求，同时简化或关闭它们的自营对冲基金和其他另类投资策略。
然而，随着银行退出这些自营交易业务，非银行类金融企业，尤其是保险公司，却迎来了巨大的机遇，让它们得以投资于另类资产并且有助于填补部分资金空缺。
保险公司的长期投资组合价值动辄数万亿美元，在它们的资产负债表上，另类投资和流动性欠佳的资产一直都占有一定的位置，尤其是那些在内部聘请有合适的投资人才或与外部管理人建立起合作关系的保险公司更具优势。
另外一个推动保险公司去配置另类资产的不太明显的因素是欧洲偿付能力指令Ⅱ。欧洲新的保险业资本和风险监管标准直接导致保险公司在持有流动性欠佳的资产来匹配特定负债时获得更为友善的监管待遇。
但最迫在眉睫的也许是低利率在新的一年里还将持续并且优质固定收益资产的供应也将减少，这都会给保险公司的收入前景增加压力，迫使它们不得不采用新的方法来实现投资回报目标。试想，美联储今年正抓紧将价值超过1万亿美元的“较为安全”的固定收益资产从市场中抽离。同时，美国的人寿、财产及意外险保险公司需要替换价值6000亿美元到期固定收益资产。当他们将这笔资金再投入到一个高度竞争的市场中去时，保险公司则需重新考虑如何进行资本的投资。
保险资金将会被重新配置到收益率较高的领域，如投机型信贷、房地产债务、社会保障房和高收益的银行贷款。保险业将在高收益债券之外寻找杠杆贷款和抵押贷款债务方面具吸引力的投资机会。
基础设施项目融资也是值得保险公司认真关注的领域。这些资产给保险公司，尤其是寿险公司提供了长期投资期限，而传统上保险公司在匹配长期债券时主要关注政府债券。今天，长期基础设施债券投资的收益率比同期美国国债高出约2至3个百分点。
基础设施投资获得的不仅仅是高回报，还能产生更大的社会效益：基础设施这一长期资本投资对于升级老化的美国和欧洲的公路、铁路和其他公共服务至关重要，并帮助各国政府提振低迷的经济。
经济合作与发展组织（OECD）预计，到2018年全球的基础设施项目需要3万亿美元，而仅美国的基础设施升级估计就需要2万亿美元。随着银行逐渐从长期的、创造就业机会的投资领域撤离，比如基础设施的投资，保险公司和非银行金融机构就可以介入，来补充迫切的资金需求。
我们非常需要这种“有耐心”的资金来为长期开发项目提供资金——用于建设桥梁、学校或医院，并提供急需的就业机会。到目前为止，美国市政债券市场历来是基础设施资本的供应者，但它还不足以满足需求。全球各地实施的财政紧缩政策将限制政府支出和对基础设施投资的支持，这就进一步增加了对私人资本的需求。
保险业享有独特的地位来利用现在快速变化的环境来提高它们的投资回报前景——但如果要这样做，它们需要走出传统固定收益资产的“舒适区”。同样重要的是，通过投资长期、能创造就业机会的项目，保险公司有机会为它们所在的社区和国家做出更有意义的社会贡献。
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