每年最高省30%
最近的中科英华(600110.SH)可谓否极泰来。3月24日，中科英华全资子公司联合铜箔(惠州)有限公司参股20%的中融人寿保险股份有限公司获得保监会批文；3月17日，中科英华的非公开发行也获批准，因此尽管2009年业绩下滑幅度超过70%，公司内部人士仍信心满满地对《华夏时报》记者称：“2010年公司定的营业收入目标是12亿，利润保守估计5000万。”
如果这5000万的利润真能保证的话，相比2009年50.9万的净利，中科英华2010年的利润将翻百倍。
杉杉模式
“这个公司经营思路好像不太清，前几年什么赚钱就投什么，又是铜箔又是石油，还有久游网。可能因为大股东是杉杉集团，所以也想走多元化吧，这次过来就是想考察一下这家公司到底怎么样。”一位赴中科英华调研的券商研究员坦言。
2009年中科英华的利润总额是2985万元，而扣除完非经常性损益之后的净利润仅有50.9万元，同比减少了98.64%，经营性现金流也大幅缩减了92.59%。业绩未尽如人意之余，在去年年中还曾触发了一轮股东抛售狂潮。
大股东郑永刚在2009年8、9月份的时候减持了中科英华5016万股，同时杉杉集团在7月份减持了1965.5万股，二股东平安信托减持了1974.9万股，此后迅速把剩余的5100万股转让给了中科英华董事长陈远控股的润物控股，公司的三股东张子燕在7、8月间共计减持了5081万股，将手中所持股票抛售的所剩无几。
“这几年业绩不好是因为2008、2009年每年要投2亿的研发，而会计准则规定这部分费用是必须要计当期损益的。同时久游网和油田这两块利润出现了下降。”中科英华董事长陈远指出，久游网的投资他们是作为风投介入的，久游在日本上市失败，估计今后上市也有难度。
“虽然投资收益从账面上看少了，但每年我们获得的分红也有几千万，其实早就赚回来了。石油这块是靠天吃饭，目前1000万吨的储量，售价是30-40美元，年产量4万-5万吨。” 陈补充道。2009年报显示，公司的石油化工业务收入为1.17亿元，同比下降了46.4%。
中科英华的投资版图新近再添了一员中融人寿，中融人寿的一位负责人向记者指出：“保险这个牌照我们等了3年，之前是做健康险转型为寿险，我们的目标是两年盈利，3年盈利可观，5年上市，总之肯定会采取独一无二的营销方式，独有的打法。公司是以子公司联合铜箔的名义投的，因为保监会对于保险公司的大股东的资格有很多限制，实际上资金还是中科英华投的。”
铜产业链全面发力
陈远并未否认此前外界对于中科英华的印象：投资分散、主业不突出。“公司在2002、2003年定的策略是以矿产资源为依托，确实有点虚。到了2007年，才细化到了以铜产业链为依托、以高档电解铜箔和中高附加值线缆加工为基础的综合化业务模式上来。”
中科英华在2008年曾做了一次增发，在青海展开铜箔项目的试生产，而在2009年公司要把1万吨的规模扩大到2.5万吨。“按目前铜价一吨6万元计，铜箔按技术高低不同可以卖到11万-12万元，净利润最低也有10%。”而因为市场原因，前次增发只是向西部矿业集团一家发行了2600万股。
“这次发行底价是5.86元，目前意向机构很多，不排除杉杉方面也会认购。”公司一位人士表示。本次增发不超过15000万股，募集资金将以增资青海电子材料年产15000吨高档电解铜箔工程的二期项目，项目的总投资为10.3亿元，募集资金拟投入金额为8.1亿元。
该人士补充说,之所以选择青海有几个原因：一是电价格便宜，我们是做电解铜的，电3毛钱一度，而我们惠州的工厂是0.75-0.8元，我们做一万吨铜箔耗电一亿度，这块就可以省5000多万，并且地方政府给我们的政策优惠，进一步会下降到0.21元；这还不谈给我们的8年免税，和政府资金方面的支持，中央给了我们3000万，地方政府几百万，还有银行的信贷支持等等。铜箔使用目前还是集中在华东华南地区，而未来会逐渐转移到中西部，而整个运费在价格中占比较低。“西部矿业是我们的战略投资者，在原料获取方面也会给予一定优惠。”对于铜价波动的风险，陈远表示公司并未做套期保值，原料获取价格传导到下游客户，大约滞后一个月左右。
“曾经和比亚迪谈过合建铜箔厂，但王传福要控股，所以我们才没有答应。”一位高层表示，他们和紫金矿业也在谈合作。
“我们这3-5年主要是做铜箔，而5年后主要是高端的电线电缆，预计电缆这块的产能是50亿元人民币，铜箔是20亿-30亿，电缆的净利润是5%，而铜箔是10%左右，实现的把握还是比较大的。全国最早做22万伏以上的郑州电缆，是我们收购了。目前在做示范项目，做22万伏以上的产品，明后年是郑州电缆厚积薄发的时候。预计明年6月底，1.5万吨可以投产，2012年加上惠州的项目合计产能可以达到2.7万吨。”陈远表示。
