每年最高省30%
日前,保监会公布的今年前五个月的保险经营数据显示,5月份的保险投资比上月增加了447.87亿元,是今年首次出现较大幅度的增长。对此,有分析人士认为,这意味着保险公司资金在二级市场有大幅加仓的举动,从而成为近期A股市场持续大涨的力量源泉,那么,如何看待这一信息呢?
其实,保险公司在5月份之前的仓位并不高。据数据显示,从08年底上证指数自1664点反弹以来,除3月份以外,保险投资一度出现连续递减局面。但A股市场却一直运行在上升通道中,这意味着保险公司在5月份之前,整体仓位保持着低水平的状态。这也得到了申银万国最新发布的保险行业研究报告观点的佐证,因为保险业在今年上半年权益投资的比例有小幅上升,中国太保权益投资的比例从年底的5%提高至8%,中国人寿为9%至10%,中国平安高于中国人寿。
对此,有观点认为,保险资金二级市场投资的如此趋势,折射出保险资金在资产管理方面略逊色于基金、券商的自营,这可能与保险公司崇尚避险的观望有着极大的关联,但也说明保险公司资产管理部门在资金运用方面相对落后于市场趋势的操作思路。这也得到了具体信息的佐证,在2007年底股市处于高点时,保险公司的股票基金投资比重最高,而在2008年底,当股市PB(市净率)估值接近历史最低水平时,保险公司的股票基金投资比重又降到了近年来的低点,保险公司成了一个趋势投资者:上涨时加仓,下跌时减仓,没有成为中长期价值投资者,中国保险公司的股市投资管理能力还有很大的改善空间。
但也有观点认为,保险公司的投资会遵循其资产配置策略,不会完全按基金或券商等机构的投资策略。去年年底,保险资金“减仓”,如果从券商或基金角度看,方向并不一致。但保险公司投资有自己的理念,不能完全跟从基金或券商的操作策略,这利于保险公司在资金运用方面的避险。
就目前来看,后者的观点似乎更符合保险资金的实际情况,一方面是因为保险公司资金运用对风险的控制的确要强于其他机构资金主体。而一旦强调风险的控制,就会使得资产管理部门在具体投资过程中,更加小心谨慎,只有当市场趋势形成之后,方可作出适当积极的操作思路。就如同在4月份之后,A股市场的涨升趋势已经悄然明朗,故此时保险公司在5月份大举加仓,无可厚非。但如果在去年底加仓,则可能有悖于保险资金的安全保险的操作思念。
另一方面则是由于保险资金在研究力量方面略欠缺一些,尤其是相对于券商自营、基金等机构资金来说更是如此。在此背景下,保险公司在资金投资过程中,更着重于A股市场的趋势研判,而不是A股市场上市公司的整体价值的判断。而在海外市场的大型资金的投资,其实也遵循着趋势投资的理念,因为以往经验显示出,一旦趋势形成之后,市场在短期内很难改变,故此时作出操作决策,更能够达到短线利润的最大化,也达到避险的目的,所以,趋势投资其实是保险资金在近年来一直维持着相对稳定投资收益的最大法宝之一,也是保险资金在2008年能够逃过市场暴跌一劫的法宝之一,所以,趋势投资并不是一个贬义词,恰恰相反,是一个相对褒义的投资名语,是保险资金立身于当前A股市场的法宝之一。
在新的形式下，保险资金如何能避险，法宝是什么，值得考究，唯一的法宝就是趋势投资。
