保险公司资产驱动负债激进模式将终结 高现价产品逐渐收缩

由于“万能险+激进投资”的“资产驱动负债”发展模式可能带来流动性、短钱长配、利益输送等风险。在2015年下半年险资举牌潮后，监管部门对于万能险的监管逐步趋紧，万能险成为重点监管领域。2015年12月开始，从资产配置审慎性监管、保险资金运用内部控制管理、举牌上市公司股票的信息披露、规范中短存续期人身保险产品等多个方面，进行了更加严格的万能险监管。

监管新政严格制约了平台类保险公司的高现价万能险业务，海通证券认为，根据《关于规范中短存续期人身保险产品有关事项的通知》，华夏、生命、前海等平台类公司面临保费、增资双重压力，高现价万能险规模将被迫逐渐缩减，但5年的过渡期制度使得生命、华夏等公司免于“硬着陆”。2016年一季度，平台类保险公司偿二代下的偿付能力充足率接近监管红线，产品策略和投资策略必须调整从而满足以风险为导向的偿二代监管要求。

在一季报数据披露后，监管机构对中融人寿、中邮人寿、信诚人寿和珠江人寿四家公司采取了监管措施。偿付能力不足说明平台类保险公司的“资产驱动负债”商业模式不能够满足以风险为导向的偿二代监管要求，其产品策略、投资策略必须调整从而满足监管要求。在监管新政下，华夏、生命、前海等平台类公司面临保费、增资双重压力，偿付能力在偿二代下接近监管红线，高现价万能险规模将逐渐缩减，“资产驱动负债”激进模式将终结。