为权益市场浮亏计提 四大险企中期净利将下滑

　　导读：对于保险业中期业绩，我们预计，2012年上市保险公司中期净利润将出现同比(较去年同期)下滑。由于2011年权益市场下跌导致保险公司累计大量浮亏，根据会计准则需要在2012年中报计提减值准备，因此将造成保险行业中报行业净利润下滑。

    我们预计，人寿、平安、太保、新华每股净利润分别为0.34、1.94、0.29、0.53元，同比增速分别为-27%、16%、-55%、-30%。中国平安寿险一次性退税和综合金融贡献是其业绩稳健增长的主要原因。展望下半年，减值压力基本缓解，在低基数背景下三季度开始保险行业净利润有望显著反弹。

　　2012年上半年债券市场进一步上涨，而保险公司将近一半的债券配置中有很大一部分可供出售类债券，因此中报保险公司净资产进一步修复。我们预计人寿、平安、太保、新华每股净资产分别为7.56、18.51、9.51、10.64元，同比分别增11.5%、12%、6.5%、6%。净资产回暖将大幅缓解保险公司偿付能力压力。

　　此外，我们预计，人寿、平安、太保、新华新业务价值分别为123亿、94亿、41亿、25亿元，同比分别增1%、-7%、6%、-1%；1-7月，我们估计中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险个险新单增速为-13%、-24%、14%、4%，在低基数效应下，行业下半年保费有望逐步回暖。